Las matemáticas feas: GM, Ford y otros fabricantes de automóviles tradicionales invierten cientos de miles de millones en vehículos eléctricos, el único segmento de automóviles que está creciendo. Tesla los obligó a hacerlo

Apr 04, 2024

En el comunicado de prensa de su conferencia de inversores de hoy, GM dijo que planea duplicar sus ingresos anuales para finales de la década a medida que hace la transición a los vehículos eléctricos. En términos matemáticos, un aumento de precios del 8% al año durante nueve años lograría eso sin tener que pasar por el aro de vender más vehículos. El precio promedio de transacción de GM en el tercer trimestre en Estados Unidos aumentó un 20% año tras año. Entonces… No veo esta afirmación como una señal de un aumento de volumen, sino de un aumento de precios.

GM confirmó esa lógica al señalar que espera que sus márgenes aumenten a medida que hace la transición a los vehículos eléctricos. Dijo que la mitad de su capacidad de fabricación en América del Norte y China será capaz de producir vehículos eléctricos para 2030.

El crecimiento de las ventas en esta industria se obtiene vendiendo vehículos de mayor precio. Pero el crecimiento del volumen, en términos de número de vehículos vendidos, es difícil de lograr en la industria automotriz. Hay algunas economías en desarrollo donde las ventas todavía están creciendo. Pero no ha habido crecimiento en las economías desarrolladas en dos décadas.

En Estados Unidos, las ventas alcanzaron su punto máximo en 2000 con 17,4 millones de vehículos, luego cayeron, luego se desplomaron a 10,4 millones de vehículos en 2009 y luego se recuperaron hasta alcanzar los 17,5 millones de vehículos en 2016, y eso fue todo. Las ventas han ido cayendo desde entonces. El año pasado, la industria vendió 14,6 millones de vehículos. Este año, podrían rondar los 15 millones de vehículos.

Pero el único segmento que está creciendo a pasos agigantados es el de los vehículos eléctricos. Y de eso se trataba la conferencia de inversionistas de GM: crear entusiasmo entre los inversionistas sobre esta “transición a los vehículos eléctricos”, desde un crossover Chevrolet “con un precio de alrededor de $30,000” hasta la camioneta Hummer EV de alta gama con 1,000 hp.

De lo que no se trató la conferencia es de que la transición a los vehículos eléctricos canibaliza las ventas de otros vehículos porque la industria automotriz en las economías desarrolladas, incluido Estados Unidos, no ha experimentado ningún crecimiento en las ventas de vehículos. Y la transición a los vehículos eléctricos es un juego de suma cero.

Los grandes fabricantes de automóviles heredados (GM, Ford, FCA propiedad de Stellantis, Volkswagen, BMW, Mercedes, los fabricantes de automóviles japoneses, los fabricantes de automóviles coreanos) han anunciado inversiones por una suma de miles de millones de dólares cada uno, o decenas de miles de millones de dólares cada uno, en crear sus modelos de vehículos eléctricos, construir plantas de fabricación de vehículos eléctricos, reforzar sus operaciones de software y crear o ampliar operaciones de investigación, plantas de fabricación y cadenas de suministro de baterías.

Las cantidades de dinero que los fabricantes de automóviles tradicionales destinan a estos esfuerzos son simplemente alucinantes. GM anunció que invertiría 35 mil millones de dólares hasta 2025 en vehículos eléctricos y tecnologías de asistencia al conductor y conducción autónoma. Volkswagen –junto con Toyota, el mayor fabricante de automóviles del mundo– planea invertir 86 mil millones de dólares durante los próximos cinco años en sus programas de vehículos eléctricos. Ford está invirtiendo más de 30.000 millones de dólares en sus programas de vehículos eléctricos hasta 2025. Tesla gastó más de 20.000 millones de dólares en efectivo que había recaudado de los inversores para llegar a donde está hoy (recaudó más efectivo el año pasado a través de enormes ventas de acciones, pero no lo ha hecho). quemó ese efectivo todavía).

La industria automotriz nunca ha visto este tipo de megaola de inversión, y se necesitará entusiasmo de los inversionistas para financiarla.

Los fabricantes de automóviles heredados no lo hacen porque quieran; Lo están haciendo porque tienen que hacerlo para no ser atropellados por Tesla y por un grupo de fabricantes de automóviles chinos.

Tesla golpeó a BMW y Mercedes Benz justo donde les duele con su sedán deportivo de lujo de bajo volumen (Modelo S) y luego con el casi lujoso Modelo 3. Y luego salió con modelos más baratos, incluido un SUV compacto, y este es el mercado masivo, este es el punto óptimo en los EE. UU., aquí es donde está el volumen. Y ha estado amenazando con lanzar una camioneta, lo que golpearía a Ford, que ya abandonó los sedanes en Estados Unidos y depende de sus camionetas de la serie F, el vehículo más vendido de todos los tiempos.

Tesla sacudió a los fabricantes de automóviles heredados que se habían quedado dormidos, y ahora es de vida o muerte para ellos. Los vehículos eléctricos son el único segmento que está creciendo, y las tasas de crecimiento son enormes, y lo hacen a expensas de los vehículos con motores de combustión interna (ICE). No hay ganancia neta en el volumen total de ventas. Este es, en el mejor de los casos, un juego de suma cero.

Los cálculos son terribles para los fabricantes de automóviles tradicionales: requieren enormes inversiones para producir ganancias inciertas y grandes riesgos. Pero finalmente lo afrontaron.

Además, la industria ahora tiene que lidiar con numerosas empresas emergentes en todo el mundo, incluidas una docena aproximadamente en Estados Unidos y unas 300 en China, que claman por convertirse en “el próximo Tesla”.

Las empresas emergentes no tienen que ganar dinero. Pueden quemar efectivo durante años y obtener más efectivo de los inversores, y pueden socavar a los fabricantes de automóviles tradicionales y vender por debajo del costo porque se espera que lo hagan. Ejercerán presión sobre los precios sobre los fabricantes de automóviles tradicionales.

¿Pickups de 600 CV o incluso de 1.000 CV? Los vehículos eléctricos lo hacen posible. La F-150 Lightning EV de Ford ya está en el mercado con más de 600 caballos de fuerza. Ford dice que tiene 150.000 pedidos. GM está lanzando una línea de camionetas, cuyo tope de gama, la Hummer EV, se comercializa con 1.000 caballos de fuerza.

Estos son números locos. Nadie necesita tanta potencia en una camioneta, pero bueno, esto es algo nuevo y los vehículos eléctricos lo hacen posible sin sudar.

Las camionetas y los SUV definen el mercado estadounidense. Lo grande es bueno. Poderoso es bueno. Los motores eléctricos son pequeños. Tienen una curva de torsión casi plana, ideal para conducción de alto rendimiento, remolque y tráfico con paradas y arranques. Y utilizan la energía del frenado con sus motores eléctricos para cargar la batería. Los motores con una potencia combinada de 600 hp pueden generar mucha más energía al frenar y pueden frenar con más fuerza que un motor de 200 hp. ¿Descensos largos y empinados con un remolque grande? ¿Parar y seguir el tráfico? Cada vez que el conductor pisa el freno, los vehículos eléctricos cargan la batería.

El problema es la batería, y hacia allí se destinan decenas de miles de millones de dólares y gran parte de los esfuerzos de investigación. GM ya ha aprendido de primera mano lo caro que puede resultar cuando la batería que otro fabricó tiene fallas y termina quemando los autos.

La tecnología clave para los vehículos eléctricos es la tecnología de la batería. Ahí es donde están los costos y los desafíos. El resto de vehículos eléctricos es mucho más barato de fabricar que los vehículos ICE.

Dado el pequeño tamaño de los potentes motores eléctricos entre los ejes, delantero y trasero, y la capacidad de colocar los paquetes de baterías donde solía estar el piso (la llamada plataforma de patineta), los fabricantes de automóviles tienen una libertad de diseño que no tienen con Vehículos ICE. Aquí está la plataforma EV de GM:

Pero hasta ahora los fabricantes de automóviles no han aprovechado esta libertad de diseño. Se han apegado a las líneas clásicas diseñadas para vehículos ICE, preocupados de que un cambio radical de diseño pueda desanimar a los consumidores.

Combinados, los fabricantes de automóviles invertirán cientos de miles de millones de dólares en el segmento de vehículos eléctricos en los próximos años. A medida que aumenta la competencia en el segmento de vehículos eléctricos, las ganancias podrían ser escasas.

El volumen total de ventas de vehículos eléctricos y de combustión interna combinados estará, en el mejor de los casos, estancado a largo plazo, un juego de suma cero. Un vehículo eléctrico vendido probablemente signifique un vehículo ICE que no se vendió. Para los fabricantes de automóviles, esto podría significar canibalizar ventas muy rentables de vehículos ICE con vehículos eléctricos menos rentables.

Y esto es lo que obtienen al invertir cientos de miles de millones de dólares en este segmento.

Para las personas que han observado esta industria durante décadas, este es el momento más emocionante. La industria se había calcificado. Ahora el cambio está en marcha, un cambio que les impone el mercado. También habrá sacudidas. No estoy seguro de cómo les irá a los inversores. Pero ellos pueden hacer sus propios cálculos.

En Estados Unidos, el problema que tienen las empresas eléctricas es doble:

1. Enorme capacidad ociosa por la noche cuando la demanda de electricidad es pequeña en comparación con la demanda máxima durante el día. La capacidad está diseñada para los picos de demanda (tardes calurosas en verano, por ejemplo). Durante el resto del tiempo, parte de esta capacidad permanece ahí y cuesta dinero, pero no genera ingresos. La capacidad inactiva es costosa para las empresas de servicios públicos, y los contribuyentes están pagando por ello.

2. Las ventas de electricidad llevan años estancadas . En Estados Unidos en general, las ventas de electricidad por parte de las empresas eléctricas a los usuarios finales, como hogares e instalaciones industriales, no han ido a ninguna parte en más de una década, debido a la mayor eficiencia de los equipos eléctricos (LED, aire acondicionado, etc.), el impacto de la energía solar en los tejados y otros factores:

Varía según el estado. A continuación se muestra un gráfico de las ventas de electricidad en California y Texas. En California, la penetración de los vehículos eléctricos es, con diferencia, la más alta de Estados Unidos. En Texas, la penetración de los vehículos eléctricos se encuentra entre las más bajas de Estados Unidos.

En California, las ventas de electricidad han tendido a la baja durante más de una década, y el crecimiento de la carga de vehículos eléctricos no ha detenido la caída de las ventas de electricidad. El declive comenzó con el impulso a la eficiencia energética (LED, electrodomésticos, equipos industriales, aire acondicionado, aislamiento de edificios, etc.).

Incluso en Texas, las ventas de electricidad solo aumentaron un total del 9% en 10 años: ¡menos del 1% por año! Esta es una industria que no crece para las empresas de servicios públicos, incluso en Texas, y un mayor crecimiento haría extremadamente felices a sus inversores.

Los vehículos eléctricos resolverán ambos problemas para las empresas eléctricas: aumentarán la demanda, y aumentarán la demanda principalmente por la noche, cuando la gente carga sus automóviles en sus garajes, y por lo tanto están reduciendo esta enorme y costosa capacidad inactiva por la noche. .

En áreas donde se ha implementado la facturación por tiempo de uso, los contribuyentes obtienen electricidad más barata por la noche como incentivo para utilizar la capacidad inactiva, y cargarían sus vehículos eléctricos con energía más barata.

Las empresas eléctricas están entusiasmadas con los vehículos eléctricos. Vender electricidad es su negocio. Las adiciones de capacidad para satisfacer la creciente demanda son fáciles de financiar cuando las empresas de servicios públicos pueden demostrar que estas inversiones generarán un crecimiento de los ingresos.

Así es como operan las empresas de servicios públicos: hacen una gran inversión de capital, como una planta de energía, con dinero prestado a bajo precio, que produce un crecimiento de los ingresos y de los ingresos durante décadas. El entorno de estancamiento de la demanda durante la última década desafió ese modelo de negocio. Y la demanda de vehículos eléctricos, cuando finalmente comience a aparecer, sería un gran impulso para las empresas de servicios públicos.

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